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          徽商期貨交易參考2019.8.5

          作者: 日期:2019-08-02

           金融品
          股指
          【觀點】震蕩偏空
          【策略】單邊:空單持有;套利:多IC空IH持有
          【分析】市場表現:受隔夜消息和外盤影響,股指早盤大幅低開,多數指數盤中最大跌幅均超2%,上證指數最低觸及2851.44,失守2900點,中證500指數表現強于滬深300指數和上證50指數。證券板塊跌幅居前,有色、農業板塊表現抗跌,稀土永磁、種業、黃金概念逆勢領漲??苿摪逡欢葷q勢喜人,尾盤卻集體跳水,抹去當日多數漲幅。滬深兩市放量成交4549億元,北向資金凈流出68.12億元,創5月14日以來最大單日凈流出額,兩融余額小幅度流入,昨日顯示余額為9090.82億元,較前一交易日的9086.25億元增加4.57億元。期指總成交量上升,持倉略降,其中中證500期指成交量增加最多,上證50期指持倉下降最多,各大期指基差、近遠月價差貼水幅度擴大,比價顯示IC較強。市場表現來看,放量下跌,資金大幅流出,期指基差貼水擴大,料下跌仍未完。宏觀方面:特朗普昨日發推特揚言9月1日起對另外3000億美元的中國輸美商品加征10%的關稅,外交部稱此舉嚴重違背中美兩國元首大阪會晤共識,背離了正確的軌道,無益于解決問題,王毅回應加征關稅威脅稱加征關稅絕對不是解決經貿摩擦的正確辦法。宏觀下行壓力加大,寬松預期再落空,中美貿易摩擦升級,市場避險情緒驟增,股市應聲而下。此輪回調下跌需要關注上證指數2822點的支撐。

           

          國債
          【觀點】 短期震蕩,長期震蕩偏多
          【策略】t1909多單減持
          【分析】周五央行未開展逆回購操作,當日無逆回購到期,當周有500億元逆回購到期,央行凈回籠500億元。Shibor普遍上行,幅度有限,隔夜Shibor持平于2.634%;7天Shibor報2.647%,上行0.9個基點;3個月Shibor報2.649%,上漲0.3個基點。盤面上看,國債期貨單邊上揚,10年期主力合約漲0.3%,當周累計漲0.5%,連續六周上漲,持倉量62330手,減倉237手;5年期主力合約漲0.16%,2年期主力合約漲0.08%。國債現券主要期限品種收益率下行4bp左右。短期來看,因股市及商品大幅下挫帶動市場避險情況抬升,對期債有一定的利多效應,但十債在關鍵位置表現猶疑,預計上漲空間有限,建議前期多單減持。

           

          貴金屬
          【觀點】黃金長期偏多,短期震蕩偏多
          【策略】單邊:滬金1912多單持有;套利:多金空銀持有
          【分析】消息面:據外媒報道:特朗普突然升級對華貿易摩擦,宣布自9月1日開始對3000億美元中國輸美產品加征10%的關稅,并可能提高到25%以上;韓聯社報道,韓國財長洪楠基稱,將把日本從其白名單中剔除,日韓關系緊張。數據面:美國7月ISM制造業PMI為51.2,預期52,前值51.7,美國7月PMI創三年來的新低;歐元區7月制造業PMI46.5,連續第6個月萎縮,德國制造業PMI創7年來最低水平。美國上周首次申請失業金人數21.5萬,預期21.4萬,前值20.6萬。受特朗普突然宣布對中國商品加征關稅的消息刺激,美國三大股指、美元指數、美債收益率、石油應聲下跌,離岸人民幣匯率創9個月來最低。避險情緒支撐黃金上漲勢頭強勁,COMEX金盤中一度上漲至1460,創2013年以來新高,受消息刺激滬金1912強勢拉漲,創2013年3月以來的新高。在宏觀及風險事件支撐下,黃金長期維持強勢,黃金多單持有;套利方面:金銀比上行趨勢強勁,多金空銀套利持有。關注晚間20:30美國公布的非農就業、失業率等數據。


          農產品

          玉米
          【觀點】震蕩
          【策略】短線震蕩,中長線看漲。
          【分析】周五,美國總統突然宣布將從9月1日起對中國3000億美元的產品加征關稅,中美貿易沖突再升級,此外,華北部分企業上量不佳,且南北港口玉米庫存均從高位明顯下滑,且南北方港口玉米仍處倒掛之中,有貨的貿易商有提價意愿,今日部分港口及企業價格繼續上漲10元,不過,東北部分貿易商手中貨源相對充足,且非洲豬瘟疫情仍未得到有效控制,飼料企業采購情緒低迷,需求面的疲軟或限制行情的上漲空間,整體將延續小幅上漲為主。

           

          油粕
          【觀點】短線震蕩,長線偏空
          【策略】建議短線觀望
          【分析】美國總統突然宣布將從9月1日起對中國價值3000億美元的產品加征10%關稅,中美貿易沖突再升級,1日晚美豆繼續大跌,但貿易沖突升級利好國內市場,2日連粕高開上漲,豆粕現貨漲20-50低位吸引成交。中美貿易爭端升級且美豆天氣炒作可能性仍然存在,油廠挺價,提振豆粕價格迎來反彈。但后期大豆到港量大,8月份將到141船910萬噸,9月份初步預期也將到920萬噸,油廠開機率將逐步提升,而非洲豬瘟仍在蔓延,四川及兩湖疫情較嚴重,生豬存欄持續下降,需求疲軟,豆粕上漲空間也仍將受限。

           

          油脂
          【觀點】短線震蕩偏強
          【策略】Y2001逢低做多
          【分析】特朗普宣布將從9月1日起對中國價值3000億美元的產品加征10%的關稅,中美貿易沖突再次升級,美豆繼續大跌,但貿易沖突升級利多國內市場,連盤油脂重新反彈,現貨豆油棕油漲20-50低位繼續吸引些采購,總體成交量不大。包裝油備貨旺季已啟動,油廠豆油出庫明顯好轉,豆油及棕油庫存也均下降,而美豆天氣炒作還有重現可能,疊加中美貿易關系再度緊張,油脂行情借機重新上漲。但8月份24度棕油到港量或高達58萬噸 ,8月大豆到港141船910萬噸,且隨著豆粕庫存壓力有所緩解,油廠開機率逐漸提升,或影響油脂行情上漲空間。預計包裝油節前備貨旺季結束前,油脂行情將保持震蕩偏強走勢,但漲至目前價位買家追漲趨于謹慎,市場容易出現震蕩,注意把握好購銷節奏。

           

          棉花
          【觀點】中美貿易磋商利空棉市,短期偏弱運行
          【策略】CF909逢高沽空
          【分析】目前國內內地棉產區軋花廠三級皮棉出廠報價在14000-14500元/噸,局部較昨日下跌200元/噸。今日儲備棉成交量價齊跌,成交7529.3337噸,成交率僅為70.38%。平均成交價格12348/噸,較前一交易日下跌134元/噸;折3128價格13619元/噸,較前一交易日下跌123元/噸。因美國總統突然宣布將從9月1日起對中國價值3000億美元的產品加征10%關稅,中美貿易沖突再升級,ICE棉花期貨周四下跌至逾兩周低位,交投最活躍的期棉合約報每磅62.37美分,收低1.47美分。今日鄭棉開盤暴跌,截止收盤,鄭棉1909合約收于12670元/噸,較前一交易日下跌425元/噸。期貨價格下跌,利空國內皮棉現貨市場。且距新花上市已不足兩月,現貨銷售壓力增大,部分棉企甩貨清庫,令今日價格局部下跌??偟膩砜?,預計短線棉價偏弱運行。


          工業品部
          原油化工:
          燃料油:
          【觀點】短期或呈現弱勢
          【策略】近期以偏空思路為主
          【基本面】新加坡高硫180#8月紙貨收盤389.16美元/噸,跌44.95美元/噸,9月紙貨收盤361.91美元/噸,跌36.6美元/噸。高硫380#8月紙貨收盤377.76美元/噸,跌46.25美元/噸,9月紙貨收盤347.46美元/噸,跌38.3美元/噸。貿易摩擦升級,特朗普推文表示將對中國繼續征收3000億關稅,原油遭受暴跌拖累燃料油價格。

           

          原油:
          【觀點】短期維持震蕩偏弱走勢
          【策略】關注原油下方410點附近的支撐,短線空單可獲利減倉。
          【基本面】此次國際油市出現暴跌與油市本身并無直接關聯,很大程度上是受宏觀動態的影響。由于在7月 30-31日的中美第十二輪經貿談判后,特朗普推文表示將從9月1日開始對中國輸美的3000億美元的貨物加征不 超過10%的關稅,從而引發了市場新的擔憂并推高了恐慌指數。中美雙方下一輪的磋商將于9月在華盛頓舉行 ,若后期兩國關系有緩和的希望,那么都將有助于油價的回暖,反之則會引發新一輪的擔憂,從而導致油價 的走軟。

           

          瀝青:
          【觀點】基本面整體走勢向好
          【策略】暫時觀望
          【基本面】從瀝青基本面來看,周五收盤下跌134元/噸,至3178元/噸,主要由于國際油價大跌,導致瀝青價格直線下降,華東走出梅雨季節,加之8月中石化旗下煉廠降低瀝青產量,支撐現貨市場走勢,目前現貨價格表現較為堅挺,暫無降價意向。

           

          PP/LLDPE:
          【觀點】周五PP1909及L1909低位震蕩小幅下行。特朗普發推表示對中國3000億商品加征10%關稅,出乎市場預期導致市場空頭氛圍濃重,預計近期PP/LLDPE仍以低位震蕩為主。
          【策略】PP及L基本面略微轉好,暫時觀望。
          【基本面】PP方面,中安聯合造?;謴驼?,開工負荷在五成左右,新產能投放市場的影響有限,加之湛江東興、獨山子石化、神華榆林等繼續停車檢修,且8月份將新增大慶煉化、神華新疆等計劃內的檢修,國內供應存利好預期;需求端,盡管8-9月份華北部分地區中小型企業限產,但預計三季度下游剛性需求逐步提升的趨勢未變,后市需求存在好轉預期,綜上預計下周PP行情有震蕩走強的預期,幅度在100元/噸。LLDPE方面,供應端,因下周茂名石化、神華榆林裝置檢修結束,開車正常,預計下周裝置停車影響量在3.92萬噸,同比減少1.19萬噸,供應增加;需求端目前下游棚膜地膜開工率小幅反彈,在一定程度上增加需求。預計下周PE市場價格維持震蕩為主,浮動區間在50-100元/噸。

           

          紙漿:
          【觀點】周五SP1909低開震蕩收跌1.59%。紙漿基本面無改善,疊加加征關稅市場氛圍轉空,目前低位震蕩概率較大。
          【策略】暫時觀望。
          【基本面】近期進口闊葉漿外盤放量成交,市場傳聞各異,另有預售價對現貨價格影響偏大,主要地區進口闊葉漿價格低位、混亂,對進口針葉漿現貨價格形成拖累。另外,受特朗普推文影響,中美貿易爭端或升級,對期貨市場影響亦或偏大。短期漿市基本面走勢無明顯變化,建議關注下游紙廠原紙漲價落實情況及外盤走勢變化。

           

          橡膠
          【觀點】在倉單壓制及二十號膠上市期間,膠價預計往復波動,暫難以反轉并形成強勢牛市格局
          【策略】暫時觀望
          【基本面】美國總統表示美國將從9月1日起對另外3000億美元進口商品征收10%關稅,國際原油短線暴跌,市場恐慌情緒彌漫,化工品種均出現較大回調,滬膠跌逾2%?;久鎭砜?,短期供需矛盾并不突出,后期主要關注上游加工利潤變化,如果加工生產利潤可以維持,則將有利于供應量的釋放,目前的原料價格走勢或正反應當下供應充裕,需求沒有亮點的情況下,滬膠價格難有表現,預計8月份滬膠價格壓力仍存。


           PTA:
           【觀點】短期調整概率較大。
          【策略】建議暫時觀望等待機會為主。
          【基本面】周五PTA下行,主力合約1909收盤價5252元/噸,。
          2日凌晨,美國總統表示美國將從9月1日起對另外3000億美元中國商品加征10%關稅,貿易風險加劇,油價大幅下跌。PTA市場供需面暫無明顯利好,且伴隨福海創裝置的重啟,供應端穩步增加,下游聚酯產銷再次回歸平淡,市場情緒顯悲觀。

           

          甲醇:
          【觀點】短期偏強調整較大。
          【策略】建議短線以偏多思路對待。
          【基本面】周五甲醇偏強震蕩,主力1909合約收盤2130元/噸,小幅收漲0.61%。目前來看,甲醇港口庫存繼續攀升,31日江蘇、華南、寧波港口總庫存約99.77元/噸,進口仍有增加預期,供應端壓力仍存。需求端,近期華東MTO利潤持續升高,有利于后期 MTO 裝置的運行和新裝置投產進度。從技術上看,MA1909 合約繼續減倉小幅上行,DIFF和DEA線有向上走的趨勢??傮w來看經過前期持續下跌,短期期價或有調整需求,操作上建議短線以偏多思路對待。


           有色金屬:

          銅:
          【觀點】淡季背景下銅價區間震蕩運行
          【策略】短空輕倉參與,長線可在低位建立多單
          【基本面】美對中國輸美3000萬美元產品加征關稅消息使得市場對宏觀預期悲觀,周五滬銅主力合約早盤跳水,日內漲回部分跌幅,收跌0.47%。短期冶煉廠未出現減停產消息,庫存維持震蕩,下游消費未見明顯改善。長期TC低位,制約冶煉產能釋放,消費年內仍有邊際改善的預期。伴隨著銅價持續下探,產業端的利好因素亦有一定凸顯,預計銅價下行動能減弱,短期在46000元/噸附近區域存在支撐。

           

          鋅:
          【觀點】仍以區間震蕩對待
          【策略】滬鋅主力合約1909合約19000-20000區間高拋低吸
          【基本面】周四滬鋅主力合約弱勢震蕩。目前鋅冶煉開工接近滿產狀態,但鋅錠釋放進度仍不及預期,暑期北方部分煉廠夏季常規檢修陸續開始,結合近期第二輪大規模環保督查,鋅錠增量釋放可能不及預期。另一方面,7、8月份是傳統淡季,精煉鋅庫存不升反降,截至7月末LME庫存月度下滑2.5萬噸,國內社會庫存下降近1.6萬噸,令金九銀十去庫預期再度增強,后市的核心在于冶煉拐點傳導至庫存拐點的實際時間節點。

           


          【觀點】16800一線處承壓回落,庫存暴增給盤面帶來壓力
          【策略】前期多單止盈離場,暫不建議開新單
          【基本面】周五滬鉛主力合約弱勢震蕩。當下雖然已經進入鉛酸蓄電池的傳統旺季,但是下游需求卻始終沒有明顯的復蘇,致使持貨商只得將手中現貨進行交割,庫存消耗并不十分明顯。倫鉛庫存暴增逾兩成,刷新一個月高位,滬鉛庫存四周連漲,為約兩個半月高位。故此當下重點還是需要關注下游蓄電池企業的實際需求情況。倘若庫存持續處于目前的相對高位,則今年出現“旺季不旺”的概率將會進一步加大。

           

          鋁鎳:
          【觀點】周五滬鋁主力合約小幅下跌,滬鎳主力合約先抑后揚。鋁供需綜合來看仍偏空;滬鎳在全球顯性庫存明顯改善前預計仍偏強。
          【策略】滬鋁暫時觀望,滬鎳技術上高位修整概率較大,但短期仍較強可考慮多單跟隨。
          【基本面】鋁方面,氧化鋁減產消息傳出,涉及產能約300萬噸,但實際減產幅度及效果尚待觀察;電解鋁產能盈利空間大幅增加,且當前鋁下游正處于淡季,電解鋁廠或加速投產進程,繼續關注庫存變動。鎳方面,七月鎳供需重回小幅缺口狀態,八月份缺口可能擴大,供應過剩兌現延后疊加全球鎳庫存持續下滑為鎳價帶來較強的上漲彈性,在全球鎳庫存拐點出現之前(供應真正開始過剩)鎳價走勢可能偏強為主,隨著宏觀環境繼續改善、LME 鎳板庫存基本見底、鎳鐵產能投產進度放緩、300系不銹鋼產量持續回升,八月份鎳價可能表現偏強。風險點:中長線看,鎳基本面大格局依舊偏空。

           

          黑色板塊
          焦煤焦炭:
          【觀點】焦炭現貨暫穩,市場情緒好轉。受美國加征關稅影響大宗商品暴跌帶動焦炭行情走弱。
          【策略】建議暫時觀望,主力合約移倉換月中。
          【基本面】焦炭方面,唐山發布8月份大氣污染防治管控方案,高爐限產力度低于7月份,焦炭需求微增。主產地焦企生產基本穩定,廠內庫存保持低位,山西二青會臨近,環保檢查頻繁,焦企間歇性限產增多。雖然暫時對供應影響有限,但疊加唐山高爐焦炭日耗增加等因素,焦企對市場預期偏樂觀,部分焦企逐步醞釀焦炭價格第二輪提漲。焦煤方面,因國際需求疲軟,澳洲焦煤已跌至今年新低點,相比國內焦煤已有明顯價格優勢,雖然后續通關政策并不明朗,但考慮到成本優勢,部分終端開始適當增加采購。國內焦煤方面,部分焦企8月份采購政策出臺,多以穩定運行為主,考慮到煉焦煤供應短期相對充足,除個別超跌資源價格有上漲外,多數煤礦暫時提漲相對謹慎。

           

          動力煤:
          【觀點】現貨價格趨弱,日耗回落帶來盤面反彈走弱
          【策略】ZC1909合約575-610之間區間操作
          【基本面】產地方面,陜西榆林地區煤礦供應寬松,煤價弱勢運行,榆林部分礦前期降價后銷售稍好轉,庫存壓力下降,神府地區整體出貨一般,部分小礦仍有降價壓力;內蒙古地區市場穩定運行,近期終端及港口庫存處于高位水平,且當地受環保檢查等影響,部分煤廠開始停產整頓,貿易商采購意愿不強,部分礦價穩中小降。山西晉北地區煤礦價格相對堅挺,目前大礦主要供應長協客戶,庫存較低,而港口市場需求暫無明顯起色,多數礦以觀望為主。港口方面,市場詢盤冷清,在高日耗情況下,下游需求遲遲未起,市場參與者對后期市場預期轉弱,賣方多表示價格可談,其中(CV5500)報價以及成交均出現指數下浮,(CV5000)報價也以指數平為主。進口煤方面,受電廠陸續招標影響,貿易商等成交價,市場暫穩,(CV3800)小船報價FOB33.5美金左右。

           

          玻璃:
          【觀點】當前進入季節性旺季,但因前期上漲幅度較大,預計盤面漲幅有限。
          【策略】暫時觀望
          【基本面】目前玻璃現貨市場總體走勢穩定運行為主,部分廠家價格零星調整?,F貨價格的穩定和上游純堿價格的調整并進,目前廠家的運行狀態尚可,資金壓力不大。隨著下游終端市場需求的逐漸啟動,廠家的庫存和貿易商的社會庫存也將有所削減。目前部分地區廠家的現貨價格已經開始小幅調整。


          鐵礦石:
          【觀點】目前處于平臺整理位置,基本面未出大的改向消息,后期大概率企穩后再度上漲。
          【策略】09/01正套可繼續持有。
          【基本面】受整體宏觀情緒影響,加上本周庫存數據微增。目前海外到港發貨數據雙升,但供應整體符合季節性規律。后續8月份環保限產放松利于疏港量增加,港庫將再次進入被動去庫階段。09合約臨近交割的情況下,期貨高貼水有強烈回歸邏輯,相較于遠月合約,受到鋼廠盤面利潤走弱的影響較小。全國鋼廠開工率穩步提升,鐵水生產穩定,并無趨勢掉頭的邏輯存在。

           

          螺紋熱卷:
          【觀點】盤面技術形態出現明顯下破前期支撐位,并短線跌破了上行通道線,目前有短期由多轉空的趨勢,希望多單盡量不要急于入場,高位空單持有即可。
          【策略】持空觀望,多單暫緩入場。
          【基本面】由于美聯儲會議降息及貿易戰有升級之勢,受此影響市場整體弱勢運行,鋼材市場交易較為冷清,買漲不買跌的心態顯露無疑,鋼坯午后下跌40元/噸,多數交易市場的現貨價格指數均有比較明顯的調整,考慮到現在處于傳統淡季的末期,適當的回調對后期的需求拉動收復失地有一定的好處。當前對市場價格持偏空觀點,但整體價格重心預計三、四季度之交的低點也不會過分探底,多單建議觀望為宜,等待合適的入場時機。

           

          銅期權:8月2日,成交量26412,較上一交易日增加了2232,持倉量39830,較上一交易日減少了20。平值期權成交量PCR0.47,平值期權持倉量PCR1.29。漲幅最大、成交量最大和持倉量最大的看漲期權分別是CU1909C52000、CU1909C49000和CU1909C50000。漲幅最大、成交量最大和持倉量最大的看跌期權分別是CU1909P43000、CU1909P45000和CU1909P45000。上一交易日,CU1909的看漲期權的隱含波動率微笑已完全顯現,看跌期權的隱含波動率微笑已完全顯現,標的的平均歷史波動率為11.38%。
          結合北京時間8月1日晚公布的美聯儲降息報告:從8月1日起,美聯儲將在必備存款準備金率和超額存款準金率下調至2.10%,將聯儲的資金再投資,將一級信貸率下調0.25%至2.75%,市場在8月2日早開始跳水,早盤中看跌期權集體高開,看漲期權集體低開。市場對交易銅期權的積極性有所上升,市場對銅期權市場的長期可盈利度的不確定性略微增強。
          推薦買入CU1909C50000。
           
          橡膠期權:8月2日,成交量5864,較上一交易日減少了2624,持倉量37602,較上一交易日減少了58。平值期權成交量PCR0.29,平值期權持倉量PCR0.68。漲幅最大、成交量最大和持倉量最大的看漲期權分別是RU1909C13500、RU1909C10500和RU1909C13000。漲幅最大、成交量最大和持倉量最大的看跌期權分別是RU1909P11750、RU1909P9900和RU1909P9900。上一交易日,RU1909期權的隱含波動率微笑未顯現。標的的平均歷史波動率為22.26%。
          結合北京時間8月1日晚公布的美聯儲降息報告:從8月1日起,美聯儲將在必備存款準備金率和超額存款準金率下調至2.10%,將聯儲的資金再投資,將一級信貸率下調0.25%至2.75%,市場在8月2日早開始跳水,早盤中看跌期權集體高開,看漲期權集體低開。市場對交易橡膠期權的積極性下降,或有投資者轉向觀望態度,市場對橡膠期權市場的長期可盈利度的不確定性略微增強。
          推薦買入RU1909C13000。
           
          玉米期權:8月2日,成交量14132,較上一交易日增加了4640,持倉量349798,較上一交易日減少了888。平值期權成交量PCR0.15,平值期權持倉量PCR0.50。成交量最大和持倉量最大的看漲期權分別是C1909C1940和C1909C2000。漲幅最大、成交量最大和持倉量最大的看跌期權分別是C1909P1940、C1909P1920和C1909P1920。上一交易日,C1909的看漲期權的隱含波動率微笑已顯現,看跌期權的隱含波動率已部分顯現。標的的平均歷史波動率為10.11%。
          市場比較看好標的C1909C2000和C1909P1920在短期內繼續上漲。上一交易日,市場對標的的看漲趨勢走向形成認同,對標的的看跌趨勢已形成部分認同。期權的成交量增量49%,持倉量縮量0.3%,市場對交易玉米期權的積極性上升,市場對玉米期權市場的可盈利度的不確定性略微增強。
          推薦買入C1909C2000。
           
          棉花期權:8月2日,成交量25392,較上一交易日減少了4372,持倉量165168,較上一交易日減少了3582。平值期權成交量PCR1.28,平值期權持倉量PCR0.81。成交量最大和持倉量最大的看漲期權分別是CF909C13000和CF909C17200。漲幅最大、成交量最大和持倉量最大的看跌期權分別是CF909P12600、CF909P13000和CF909P12400。上一交易日,CF909期權的隱含波動率微笑已部分顯現。標的的平均歷史波動率為22.05%。
          結合北京時間8月1日晚公布的美聯儲降息報告:從8月1日起,美聯儲將在必備存款準備金率和超額存款準金率下調至2.10%,將聯儲的資金再投資,將一級信貸率下調0.25%至2.75%,市場在8月2日早開始跳水,早盤中看跌期權集體高開,看漲期權集體低開。市場對交易棉花期權的積極性下降,市場對棉花期權市場的可盈利度的不確定性略微增強。
          推薦買入CF909C17200。

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